VaR – giá trị gặp rủi ro – là giá trị của những thua lỗ tiềm tàng trong một khoảng thời gian. ChỈ có một tỷ lệ rất nhỏ các tình huống có thể vượt qua giá trị này. VaR delta-chuẩn áp dụng cho những công cụ tuyên tính vì nó dựa trên độ nhạy cố định với các nhân tố rủi ro. Hơn nữa, nó giả định một phân phối chuẩn của giá trị danh mục đầu tư. Những giả định đó nên được nới lỏng với những danh mục đầu tư phi tuyến tính, ví dụ như công cụ quyền chọn.
Các bước để xác định VaR
Quá trình để tính VaR danh mục đầu tư gồm một số bước:
• Ứng các vị thế với các nhân tố rủi ro ảnh hưởng tới giá trị của chúng
• Ứng mỗi vị thế với các nhân tố rủi ro cho phép xác định độ nhạy với mỗi nhân tố. Độ nhạy là delta của delta-VaR.
• Sự thay đổi của giá trị danh mục đầu tư trở thành một hàm tuyến tính của những thay đổi trong mỗi nhân tố rủi ro, nếu giả định độ nhạy là cố định.
• Độ biến động của danh mục đầu tư trở thành độ biến động của hàm tuyến tính các biến ngẫu nhiên. Độ biến động được xác định cho một khoảng thời gian, ví dụ hàng ngày.
• Đi từ độ biến động tới VaR đòi hỏi một giả định về phân phối của những thay đối giá trị. VaR delta-chuẩn dựa trên giả định phân phối chuẩn.
• Vì mức tín tường và độ biến động có liên hệ với nhau trong phân phối chuẩn, ta sẽ tìm ra VaR ở một mức tin tưởng nhất định.
Ta sử dụng một ví dụ đơn giản trước với hai tài sản trước khi tiếp tục với một ví dụ phức tạp hơn
Một danh mục đẩu tư đơn giản của hai trái phiếu không trái tức
Chúng tôi sẽ minh họa quá trình và hiệu ứng tính phụ thuộc với một danh mục đầu tư hai tài sản đơn giản trong bước đầu tiên (bảng 35.1). Danh mục đầu tư gồm có hai trái phiếu không trái tức với những tính chất sau.
• ứng với các thông số thị trường
• tính độ nhạy với những nhân tố rủi ro này
• tính độ biến động của giá trị danh mục đầu tư
• tính VaR theo giả định phân phối chuẩn
Khớp với các nhân tố rủi ro
Một trái phiếu không trái tức chỉ có một dòng tiền vào ngày đáo hạn do đó nó chỉ phụ thuộc vào một lãi suất ứng với kỳ hạn đó. Giá trị của mỗi trái phiếu p và Bb phụ thuộc vào lãi suất i và ib. Hai lãi suất này là các nhân tố rủi ro.
Một trái phiếu không trái tức chỉ có một dòng tiền vào ngày đáo hạn do đó nó chỉ phụ thuộc vào một lãi suất ứng với kỳ hạn đó. Giá trị của mỗi trái phiếu p và Bb phụ thuộc vào lãi suất i và ib. Hai lãi suất này là các nhân tố rủi ro.
Từ
khóa tìm kiếm nhiều: quản lý danh mục đầu tư
